中國人民銀行決定11月22日起降息,對股市和房地產(chǎn)行業(yè)構(gòu)成利好影響;與此同時,滬港通、注冊制改革等也對股市大盤形成重大影響。下一步,利率水平會不會再降?如何看待此前的“滴灌”、“噴灌”政策?股市與利率的關(guān)系將如何演繹?

　　筆者認為,此次降息其實來得有點遲了,過去兩年來,國內(nèi)企業(yè)的融資成本是非常高的。央行對基礎(chǔ)利率實施調(diào)整,對市場利率的彈性和方向做一些引導,有助于降低企業(yè)的融資成本。2012年第四季度起,為了消化前期投資相對較大的壓力,政府采取了比過去偏緊的貨幣政策。經(jīng)過兩年左右的時間,收緊貨幣供應對企業(yè)運營造成的負面影響越來越大。

　　縱觀全球,各主要貨幣國家的一年期存貸基礎(chǔ)利率是比較低的,中國比美國基準存款利率高2個百分點。降息勢在必行。至于說“非對稱”,筆者認為,這只是一種口徑描述而已。因為存款和貸款利率本身就不對稱,貸款的利率高達6%,降了0.4%;存款利率是3%,降了0.25%。存款、貸款利率均衡調(diào)降的趨勢是很明顯的。

　　那么,均衡降息是否就放棄了“滴灌”、“噴灌”政策呢?筆者認為,也不是。新政府上臺以后,就多次強調(diào)盤活存量,用好增量。這種平衡就需要一種中性的貨幣政策,這個沒有疑問。我們講穩(wěn)健的貨幣政策,本身就是中性的。該在某個地方寬松的時候,就用滴灌的方式實現(xiàn)寬松;在該從緊的地方,就用適當?shù)恼�策工具將它收緊。

　　即便如此,綜合來看,此次降息仍是一個普惠性的措施。雖然貨幣政策基調(diào)不會輕言改變,但從經(jīng)濟走勢和企業(yè)嗷嗷待哺的狀態(tài)看,還有進一步降息的可能。筆者預計,未來3個月左右就會有第二次降息。就是說,在明年2月份以前還會有一次降息。

　　降息一是利好股市,第二就是利好房地產(chǎn)行業(yè)。但就在此時,一些外資機構(gòu)又調(diào)低了對明年中國房價的預期,那么,降息究竟會如何影響房地產(chǎn)市場呢?

　　筆者認為,房價的上升或者回落,或者相對均衡持平,主要還是取決于供需矛盾。供需又分若干個板塊,主要是保障房板塊、普通商品房板塊、高檔房地產(chǎn)板塊。所以,還不能簡單地說房價是漲是跌,要看板塊。現(xiàn)在普遍有一種預期,即房價不會繼續(xù)大幅上漲。但在局部區(qū)域,包括北京、上海和深圳,某些板塊可能會略微上漲,筆者認為也非常正常。總的房價趨勢,可能是均衡中整體略有下降。那么,降低利率,無論對購房者還是開發(fā)商,顯然是降低了資金成本,對房地產(chǎn)市場是有利的。降息與央行前期鼓勵商業(yè)銀行對房地產(chǎn)放貸,其初衷是一致的。

　　具體到房地產(chǎn)類上市公司,筆者認為,不管是從事商業(yè)地產(chǎn)的,還是從事住宅地產(chǎn)的,還是從事養(yǎng)老地產(chǎn)的,它們總體上都還是要依賴于地價這個基準。所以,從供需矛盾看,房地產(chǎn)類上市公司的差異性小于共同性。房地產(chǎn)上市公司走勢“大分化”的趨勢不會十分明顯,即使分化,也是短期的。

　　從政策取向看,降低利息和鼓勵商業(yè)銀行對房地產(chǎn)提供信貸支持,都是希望房地產(chǎn)能正常運行。應該說,經(jīng)過前幾年的宏觀調(diào)控,各方更加傾向于用市場的手段來管理這個行業(yè),即首先要尊重供需矛盾。我們一方面解除了限購政策,一方面讓信貸放寬,讓它更加市場化,實際上是促使市場回歸一個常態(tài)。過去供應和購買的熱度都太高,現(xiàn)在進入了房地產(chǎn)的新常態(tài)。當然,我們也不希望由于政策問題,房地產(chǎn)市場出現(xiàn)一種劇烈的、急劇的下滑。要保證房地產(chǎn)市場正常運轉(zhuǎn),同時完善長效機制。